Fiche de Révision : Détermination des taux de change

Introduction

La détermination des taux de change est un concept fondamental en économie internationale. Il s'agit du mécanisme par lequel la valeur d'une devise est fixée par rapport à une autre sur le marché des changes. Le taux de change influence les échanges commerciaux, les investissements étrangers, ainsi que la politique monétaire des pays.

Cette fiche expliquera ce qu’est un taux de change, les différents types de régimes, les facteurs qui influencent leur détermination et les mécanismes économiques sous-jacents.

1. Définition du taux de change

Le taux de change est le prix d’une unité de monnaie étrangère exprimé dans la monnaie nationale. Il indique combien d'unités d'une monnaie locale sont nécessaires pour acheter une unité d'une autre monnaie.

Par exemple, si le taux de change EUR/USD = 1,10, cela signifie qu’1 euro vaut 1,10 dollar américain.

2. Types de taux de change

On distingue principalement deux types de régimes de taux de change :

2.1 Taux de change fixe

• La valeur de la monnaie est ancrée à une autre devise (souvent le dollar ou l'euro) ou à un panier de devises.
• La banque centrale intervient sur le marché pour maintenir ce taux en achetant ou en vendant sa monnaie.
• Exemple : Le Dinar koweïtien est lié au dollar américain.

2.2 Taux de change flottant

• Le taux est déterminé par l'offre et la demande sur le marché des changes sans intervention directe des banques centrales.
• Il fluctue librement en fonction des mouvements des capitaux, des échanges commerciaux, des anticipations, etc.
• Exemple : L’euro et le dollar américain ont un taux de change flottant.

3. Mécanismes de détermination du taux de change

3.1 Offre et demande sur le marché des changes

Le taux de change est la résultante des forces d’offre et de demande de devises étrangères.

• Une forte demande pour la monnaie d’un pays fera augmenter sa valeur.
• Une offre excédentaire de cette même monnaie la dépréciera.

Exemple concret :

Une entreprise française doit importer des produits américains. Elle vend des euros pour acheter des dollars, ce qui accroît la demande en dollar et augmente potentiellement la valeur du dollar face à l’euro.

3.2 Parité de pouvoir d’achat (PPA)

La PPA est une théorie qui explique que sur le long terme, les taux de change s'ajustent pour égaliser le pouvoir d'achat des devises.

La parité de pouvoir d'achat stipule que : le taux de change entre deux monnaies est égal au rapport des niveaux des prix dans les deux pays.

Formule :

[Formule mathématique]

où :

• [Formule] = taux de change (monnaie locale par monnaie étrangère) au temps [Formule],
• [Formule] = niveau des prix dans le pays domestique au temps [Formule],
• [Formule] = niveau des prix dans le pays étranger au temps [Formule].

3.3 Parité des taux d’intérêt

La théorie de la parité des taux d'intérêt lie le taux de change à la différence des taux d’intérêt entre deux pays.

La parité des taux d’intérêt exprime que la différence entre les taux d'intérêt à court terme dans deux pays est égale à la variation attendue du taux de change.

Formule de la parité couverte des taux d'intérêt (PCTI) :

[Formule mathématique]

où :

• [Formule] = taux d’intérêt domestique,
• [Formule] = taux d’intérêt étranger,
• [Formule] = taux de change au comptant (spot),
• [Formule] = taux de change à terme (forward).

3.4 Influences macroéconomiques et psychologiques

Le taux de change est également affecté par plusieurs facteurs :

• Inflations différentielles : Une inflation élevée tend à déprécier la monnaie locale.
• Balance commerciale : Un déficit commercial peut affaiblir la monnaie.
• Stabilité politique et économique : Un pays perçu comme stable attire plus d’investissements, ce qui renforce sa devise.
• Spéculation et anticipation : Les prévisions et opérations des traders peuvent faire varier intensément le taux.

4. Synthèse des facteurs influençant le taux de change

5. Processus de détermination en régime de change flottant

[Diagramme]

Explication : Le taux de change évolue par un processus interactif où les événements économiques affectent l’offre et la demande de devises, modifiant ainsi le taux, ce qui influence ensuite les agents économiques et crée un nouveau cycle.

6. Taux de change nominal vs taux de change réel

• Taux de change nominal : Prix de la monnaie étrangère exprimé en monnaie nationale.
• Taux de change réel : Taux de change nominal corrigé des différences de niveaux de prix entre deux pays.

Formule du taux de change réel :

[Formule mathématique]

avec :

• [Formule] est le taux de change réel,
• [Formule] est le taux de change nominal,
• [Formule] le niveau des prix dans le pays domestique,
• [Formule] le niveau des prix dans le pays étranger.

Un taux de change réel élevé indique une monnaie surévaluée, ce qui peut nuire à la compétitivité à l’export.

7. Exemple d’application : calcul du taux de change à terme

Supposons :

• Taux au comptant [Formule] USD/EUR,
• Taux d’intérêt US [Formule],
• Taux d’intérêt Eurozone [Formule].

Selon la parité couverte des taux d’intérêt :

[Formule mathématique]

Donc le taux à terme euro/dollar est environ 1,1882 USD/EUR, inférieur au taux spot, ce qui indique une dépréciation anticipée de l’euro.

Synthèse

• Le taux de change reflète la valeur relative des monnaies entre elles.
• Il peut être fixe ou flottant, selon le système adopté par le pays.
• La détermination repose sur les forces du marché (offre et demande), les différences d’inflation, de taux d’intérêt, ainsi que sur des facteurs macroéconomiques et d'anticipations.
• Les théories clés pour comprendre sa fixation sont la parité de pouvoir d’achat, la parité des taux d’intérêt, et les mécanismes d’ajustement de marché.
• Une bonne maîtrise des taux de change est indispensable pour la gestion des risques liés aux opérations internationales.

Cette fiche offre une base solide pour comprendre la détermination des taux de change et ses implications économiques essentielles.