Trappe à liquidité et borne zéro
La politique monétaire perd sa force quand le taux nominal touche presque zéro.
1
Définir la trappe
Trappe à liquidité : situation où la préférence pour la liquidité devient très forte.
- La demande de monnaie devient élastique.
- Les agents gardent la monnaie plutôt que des titres.
2
Borne zéro
Quand le taux baisse encore
- La banque centrale stimule la dépense.
- Le canal du taux d'intérêt fonctionne.
- Les titres deviennent plus attractifs.
À la borne zéro
- Le taux nominal ne baisse presque plus.
- Le canal du taux est bloqué.
- La politique monétaire conventionnelle perd en efficacité.
Le taux d'intérêt nominal est proche de zéro, donc la marge de baisse devient très limitée.
3
Déflation et taux réel
Le taux d'intérêt réel égale le taux nominal moins l'inflation anticipée.
- Des anticipations déflationnistes augmentent le taux réel.
- Même un taux nominal faible peut rester restrictif.
Mémo : si les prix attendus baissent, le vrai coût du crédit monte.
4
Réponses possibles
- 1
La banque centrale utilise des politiques non conventionnelles.
- 2
Elle achète des actifs pour soutenir les marchés.
Supposons un taux nominal proche de zéro et des prix attendus en baisse.
- Le taux nominal ne peut presque plus diminuer.
- Les anticipations déflationnistes relèvent le taux réel.
- La politique monétaire classique agit donc mal.
La stimulation doit venir d'outils non conventionnels ou budgétaires.
5
Ce qu'il faut retenir
| Notion | Idée clé |
|---|---|
| Préférence pour la liquidité | La monnaie est très recherchée. |
| Borne zéro | Le taux nominal ne peut presque plus baisser. |
| Taux réel | Il dépend de l'inflation anticipée. |
- Pourquoi la politique monétaire conventionnelle devient-elle peu efficace à la borne zéro ?
- Comment les anticipations déflationnistes affectent-elles le taux réel ?
- La trappe à liquidité décrit une forte demande de monnaie quand
iest très faible. - La borne zéro bloque presque la baisse du taux nominal.